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Relatório de Maio 2025

|10.06.2025

Carta do Gestor de Ações

O mês de maio foi marcado pela divulgação dos resultados do primeiro trimestre das empresas, que em geral vieram acima das expectativas, contribuindo para mais um mês positivo para as ações brasileiras, especialmente as domésticas. O índice Ibovespa subiu +1,5%, enquanto o índice de Small Caps avançou quase +6%. Essa diferença ressalta o desempenho mais forte das ações não ligadas a commodities, com destaque em maio para o setor de varejo. Desde abril, observamos uma compressão nos prêmios de risco de diversas ações. Embora ainda vejamos boas taxas de retorno implícitas nas empresas acompanhadas, ao separar esses retornos entre juros reais longos e prêmio de risco, notamos que o segundo componente já está próximo às médias históricas. Nesse contexto, nos fundos com mandatos Long Biased reduzimos a exposição ao longo do período, compensando parcialmente essa redução com uma alocação maior em NTNBs longas. Durante maio, já foi possível observar um movimento inicial de fechamento dos juros reais no país, que entendemos ser fundamental para a continuidade do bom desempenho das ações. Os fortes movimentos observados nas ações ao longo do ano têm gerado algumas discrepâncias de preço que buscamos capturar